银行套利业务:当ETF成为融资融券标的之后

来源:百度文库 编辑:四海新闻网 时间:2019/11/13 10:56:32

         华宝兴业上证180成长ETF基金经理余海燕:

  自从1993年全球首只ETF标准普尔500指数ETF发行以来,其发展势头可谓迅猛。经过短短近二十年的发展, ETF已然成为全球资本市场发展最快的产品之一。截止2011年7月底,全球共有ETF达2847只,总资产规模达到1.4448万亿美元。

  两交易所公布了市场一直都很期待的《交易所融资融券交易实施细则》的通知,扩大了融资融券标的,ETF首次成为了融资融券标的。当ETF成为融资融券标的之后,将对ETF本身、ETF投资策略都将产生巨大的影响,投资者也最终将从ETF融资融券交易策略中受益,ETF融资融券至少可催生以下5种类型的交易投资模式:

  其一,融资融券业务对ETF基金来说,首先意味着产品、投资策略的创新。利用融资融券来设计增强收益的一些杠杆型ETF和指数增加型ETF产品,130/30投资策略。ETF基金是100%复制指数,同时用ETF基金作为抵押物融资融券,然后用30%的仓位做多、30%的仓位做空以增加收益,就可以复制出130/30策略。

  其二,可以实现ETF的T+0看跌投资策略。在ETF没有成为融资融券标的之前,ETF日内T+0趋势交易只能是看多方向投资策略。在ETF成为融资融券标的之后,当投资者判断日内市场将下跌时投资者就可以便捷的实现ETF的T+0看跌投资策略,弥补了市场上仅有沪深300股指期货可以做空的投资策略,投资者可以利用自己的专业判断来进行其他指数的做空交易。

  其三,融资融券使ETF基金一、二级市场套利更加方便快捷。目前国内市场利用ETF进行瞬时套利,存有一定的滞后性,这是因为,在一级市场申购或赎回ETF,等到可以在二级市场进行交易时会有一些时间差,期间盘面可能发生变化,但如果ETF能够进行融券卖空,套利交易两边的时间差就缩小了。

  其四,在融资融券业务下利用ETF套利的方式。 假设投资者判断一段时期价值指数涨幅大于成长指数涨幅,可采用买入价值指数ETF、卖空成长指数ETF的做法来获取绝对收益。另外市场目前有很多ETF的标的指数的样本空间均来自上证180指数,因此从某种意义上来说上证180价值、上证180成长指数均可以看作是母指数—上证180指数的增强优选指数,自2005年以来截止今年11月,上证180价值、上证180成长指数累计收益率达145.98%、155.64%,均大幅跑赢其母指数129.34%的累计收益率。所以对于投资者来说,当ETF成为融资融券标的之后,有一种很简单的获利方式就是买入相对母指数增强型指数ETF(如价值ETF/成长ETF)、并同时卖空母指数180ETF,从而在较长区间内获取相对稳定的alpha收益。

  其五,可以利用ETF融券实现期现反向套利机会。在ETF没有成为融资融券标的之前,投资者只能获取股指期货与现货的正向套利收益,比较难获得股指期货出现贴水时的套利机会。在ETF成为融资融券标的之后,投资者就可以利用卖空ETF来拟合沪深300现货实现期现反向套利机会。